Naděje plná velkých rizik

Světová ekonomika vykázala několik relativně nadějných dat. Makroekonomika USA se zlepšila, Čína a rozvíjející se trhy jen mírně zpomalily a riziko neřízeného krachu či odchodu některých členů z eurozóny se snížilo. Navíc se zdá, že Evropská centrální banka je pod novým prezidentem Mariem Draghim ochotna udělat vše pro snížení tlaku na bankovní soustavu a vlády eurozóny. Jsou zde ovšem přinejmenším čtyři faktory, které letos pravděpodobně podlomí globální růst a nakonec negativně ovlivní důvěru investorů.

Za prvé, eurozóna je v hluboké recesi, zejména na periferii, ale už i v jádrových ekonomikách, poslední data dokládají smrštění výstupu v Německu a Francii. A i když riziko neřízeného řeckého krachu teď ustupuje, opět se vynoří, až politická nestabilita, občanské nepokoje a další fiskální úspory promění řeckou recesi v depresi.

Asie s nohou na brzdě

Za druhé, data ukazují na oslabující výkonnost v Číně a ve zbytku Asie. Čínský exportní růst se strmě snížil a rovněž růst importu, příznak budoucích exportů, se zpomalil. Singapurská ekonomika se na konci roku 2011 smrštila podruhé za tři čtvrtletí. Indická vláda očekává v roce 2012 roční růst HDP ve výši 6,9 %, což by bylo nejnižší tempo od roku 2009. Tchajwanská ekonomika v posledním čtvrtletí roku 2011 sklouzla do technické recese. Jihokorejská ekonomika v tomtéž období rostla o pouhých 0,4 %, což byl nejpomalejší růst za dva roky, zatímco japonský HDP se smrštil o 2,3 %, tedy více, než se čekalo, jelikož vývozy tížila síla jenu.

HNDialog na Facebooku

Komentářovou rubriku IHNED.cz HNDialog najdete také na Facebooku ZDE

Za třetí, byť jsou americká data povzbudivá, růstová energie USA podle všeho dosahuje maxima. Fiskální zpřísňování bude v letech 2012 a 2013 vrcholit, což přispěje ke zpomalení, stejně jako vypršení daňových zvýhodnění, jež v roce 2011 roztáčela kapitálové výdaje. Nadto vzhledem k přetrvávající malátnosti na trzích s úvěry a bydlením zůstane utlumená soukromá spotřeba. Co se týče vnější poptávky, relativně silný dolar společně se zpomalením světové ekonomiky a eurozóny oslabí export USA, kdežto ceny ropy zvýší výdaje za dovoz energií, což bude dále brzdit růst.

Divoký Blízký východ

A posledně, narůstají geopolitická rizika na Blízkém východě vzhledem k možné izraelské reakci na jaderné ambice Íránu. Hrozba ozbrojeného střetu sice zůstává slabá, islámská republika, zahnaná už dnes sankcemi do kouta, by mohla zareagovat také tím, že v Hormuzském průlivu potopí několik lodí nebo že rozvášní své spojence v regionu - proíránské šíity v Iráku, Bahrajnu, Kuvajtu a Saúdské Arábii a dále Hizballáh v Libanonu a Hamás v Gaze.

Na Blízkém východě jsou navíc širší geopolitická pnutí, která mohou jen zesílit. Arabské jaro přineslo poměrně příznivý výsledek v Tunisku, ale vývoj v Egyptě, Libyi a Jemenu zůstává nejistý, a Sýrie je na pokraji občanské války. A nic dobrého pro těžbu ropy nevěští ani napětí mezi šíitskými, kurdskými a sunnitskými frakcemi v Iráku a dále je tu přetrvávající konflikt mezi Izraelci a Palestinci a také pnutí mezi Izraelem a Tureckem.

Vzhledem k tolika rizikům v tolika místech si investoři nakonec pochopitelně začnou cenit likvidity a budou se opět vyhýbat riskantnějším fixním aktivům, což je jen další důvod k přesvědčení, že k dosažení vyváženého a udržitelného zotavení má globální hospodářství stále daleko.

Autor je předseda Roubini Global Economics a profesor ekonomie na Sternově fakultě obchodu NYU

• Diskuse
• Celkem 4 příspěvků